要搞清楚PTA行业低加工费和低开工率否需要保持，可以从三个方面考虑到。　　其一，从产业链上下游生产利润的角度考虑到。目前，上游PX行业、PTA行业、下游聚酯行业皆正处于盈利阶段，整个产业链于是以从前两年的供应不足向供需平衡过渡性。

PTA产业链生产利润　　其二，从终端市场需求的角度考虑到。2月10日过后，织锦装置相继停工，但由于年后工人返程较太迟，驾车力度不及预期，目前终端织锦装置开工率仅有76%，而历史同期较高水平在84%。

也就是说，截至目前，织锦装置未全面驾车，后期开工率仍有下降空间。随着更加多织锦装置的驾车，刚性市场需求未来将会承托原料价格上涨。

　　其三，从库存的角度考虑到。虽然春节长假期间厂家库存有所累积，但库存数量多于去年同期，特别是在是涤纶长丝POY，销量较好，库存仅有12.5天，多于去年同期的20天，这意味著聚酯行业库存压力并不大。　　由于经济转好，市场对一季度市场需求不存在极强预期。

从上周我们对华东地区的调研看，终端织锦对较高价格的涤纶长丝、短线采行从容态度，以消费年前库存居多，库存可以保持长时间生产到3月初。3月上旬，绍兴、苏州等目前开工率较低地区的厂家就要高负荷生产。预计，终端市场需求传导至上游，不会承托原料价格走高。

恒力石化发布的2月结算价为5950元/吨，3月挂牌价为6100元/吨，而目前的现货市场均价为5600元/吨。可见，行业对PTA的*价格预期看涨。　　根据以上三点辨别，PTA加工费在400—800元/吨波动为长时间。

在终端市场需求的推展下，加工费和开工率都正处于高位具备可持续性。下面，再行来分析PTA否还有涨价空间。　　上游装置方面，统计数据表明，今年计划检修的国外PX装置的生产能力为945.5万吨，低于去年的792万吨。

下游装置方面，目前确认的是桐昆恒邦30万吨/年的新装置将于3月下旬投产，其主要以外采行PTA为原料。PTA装置方面，佳龙石化60万吨/年的装置2月下旬开始检修，恒力石化220万吨/年、仪征化纤100万吨/年的装置计划3—4月检修。

上述三套装置检修，PTA月度产量不会增加30万吨，加之聚酯行业所须要增量2.5万吨，折算下来，3月，通过PTA装置检修及下游新的装置投产而增加的PTA库存有32.5万吨。这与历史同期数据比起，情况还算数悲观。　　综合以上分析，我们指出，在400—800元/吨的加工费下，PTA5月合约仍有下跌动能，运营区间预计为5500—6000元/吨，高点有可能经常出现在3月。

操作者上，建议在5500元/吨进场多单。

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